半岛彩票:欧洲又一个寒冷的暖冬

　　欧洲正度过俄乌冲突后的第二个冬天。上个冬天冲突导致的天然气短缺伤痛尤在：电网承压，人民日常生活用电大受影响、工业生产因缺电阻滞。

　　首先，我们备足了货。据欧洲天然气基础设施协会相关数据，今冬供暖季开始前，欧元区天然气库存基本达到100%的水平，为各国入冬做了准备。再是，今年是暖冬，老天都帮我们。

　　《星船知造》查询了欧洲哥白尼气候数据库（climate bulletin explorer），选取欧洲主要工业国近四十年12月份气候数据可见，欧洲近些年基本每年都是暖冬。今年冬天和前几年温度差异不大。

　　其次暖冬对欧洲能源从来是喜忧参半。伴随连续暖冬而来的是降水减少，使欧洲水电、核电及航运受到一定冲击。不仅欧洲，全球都在长期变暖。

　　再次，几乎每年冬天还没到，欧洲各方就表示这次做了充足的能源储备。“备货充裕”属于老生常谈了。所以主要还是看需求端到底什么情况。

　　在欧洲每年消费的所有能源中，约60%都来源于进口。俄乌冲突前，2021年欧洲原油消费量是637.5百万吨，供给缺口却高达477.4百万吨，对外依存度74.9%；天然气消费量是5711亿立方米，供给缺口3606亿立方米，对外依存度63.2%。

　　以G7国家意大利为例，其境内煤炭、石油、天然气资源都很少，又在1987年与2011年的两次全民公投中彻底放弃核能。因此，尽管此前意大利政府的目标是2025年年底前放弃使用煤炭发电，但俄乌冲突后，意大利煤炭能源产量一度不降反增，如从2021年的4.6%增加到2022年的7.5%。国际能源署近日发布的《2023年煤炭市场报告》显示，2023年全球煤炭需求总量超过85亿吨，同比上涨1.4%，创历史新高。

　　俄罗斯作为曾经的欧洲天然气稳定来源，目前俄罗斯出口到欧洲的天然气总量已从1550亿立方米下降至400-450亿立方米，降幅达到72.58%。有学者预测，如果到2030年欧盟和俄罗斯之间的天然气贸易不能恢复正常，那么预计全球天然气缺口将达到1000亿立方米。

　　二就是上文我们说的看需求端具体情况：工业减产。国民开支增加。欧盟连续两个季度GDP同比零增长，通胀却高达2.9%。

　　关于第一点，欧洲向美国等国购买天然气，以弥补此前由俄罗斯管道输入的能源缺口。但同时，各方供应市场依旧状况频发——战争、冲突、管道被破坏，与2022年相似的景象这个冬天也出现了，包括：

　　2023年以来，欧洲制造业持续低迷，制造业PMI由1月份的48.80下降至10月的43.10，表现在天然气上就是需求大幅下降

　　●欧洲是近年全球天然气消费降幅最大的地区：欧洲天然气在 2023 年录得近 5 年最 低，1-9月累计消费仅有 2346.1 亿立方米，同比减少10%。

　　●与2019-2021年的平均水平相比，欧盟2023年天然气需求下降了19%。电力部门、工业和家庭的消费量削减比例相等。

　　能源危机最先影响能源密集型产业。部分能源密集型行业如欧洲的钢铁、化工和造纸业，企业不得不减产、停产。

　　进而影响到欧洲各国下业如汽车制造和建筑业。德国联邦统计局的最新数据显示，2023年11月德工业、建筑和能源企业生产环比下降0.7%，已经是连续第六个月下降。而在最严重的时候，汽车行业的减产达到4.6%，影响企业包括奔驰和宝马。

　　同时，作为全球化工发源地，欧洲化工产业链完整，基本满足自己自足，2020年全球化学品销售额达3.47万亿欧元，欧盟销售额位列全球第二，但今天，维生素、聚氨酯的供应链都受到较大冲击，化工巨头科思创多次发出减产警告。巴斯夫则已调整了德国工厂生产结构，将更多的生产放在中国。

　　工业的阻滞影响到经济。能源供应缩减和能源价格上涨风险依然存在，欧洲经济下行压力未减。德国联邦统计局2024年1月4日发布数据，“欧洲经济火车头”德国去年12月通胀同比增长3.8%，当月德国能源价格则同比上涨 4.1%。整个欧元区的通胀也将从2.4%升至3.0%

　　在政府缩减能源补贴后，许多欧洲的普通人家不得不缩减出行等其他开支，才将将够把屋子里的暖气开到16度。德国总理朔尔茨被问及多久洗一次澡时，答每天都洗，令德国民众大为不满，因为德国政府敦促居民洗澡要“少洗快洗”，“不要超过五分钟”。还建议民众用湿毛巾擦身代替淋浴。

　　欧盟此前表示要在2050年前建成全球首个“气候中和”大洲。丹麦和瑞典更是豪言壮志，要在一代人之内实现无化石能源社会。但丹麦、英国纷纷延迟“减碳”计划；奥地利、荷兰、法国等国家也宣布重启煤电或推迟碳中和目标。

　　欧盟预计，从现在到2030年，其电力消费将增加60%左右。欧盟要实现其可再生能源目标，风能和太阳能发电容量必须从2022年的400吉瓦（GW：GW=1000MW；MW=1000KW）增加到2030年的至少1000吉瓦，海上可再生能源发电容量到2050年必须达到317吉瓦。

　　《星船知造》从几条欧洲清洁能源路线看，无论哪一条，中国供应链在欧洲能源市场都注定占有一席之地。

　　核能：欧洲各国对核能态度不一（如，德国、奥地利是“反核”阵营；法国则是核能发展的急先锋），不可能形成合力。

　　太阳能：欧洲光伏产业已和中国牢牢绑定，欧洲目前所需的太阳能光伏板几乎完全依赖从中国进口。中国在太阳能光伏供应链中占据主导地位。根据国际能源署（IEA）发布的《光伏全球供应链特别报告》称，到2025年全球光伏组件生产关键部件将几乎完全依赖中国。

　　目前中国光伏产品的主要问题一是因产能过剩导致的出口“白菜价”，利润很低。同时由于欧洲装机速度实在过于龟速，买的许多光伏零部件还没使，已出现库存过剩。也正是由于供过于求，中国制造商和欧洲本土制造商为了争夺欧洲市场份额展开了激烈竞争，欧洲太阳能制造委员会（ESMC）表示与2023年初相比，欧洲太阳能电池板价格已经被压低逾25%。欧洲政府为了保护当地企业，打算针对中国企业重启关税。

　　因此，我们下文主要聚焦两个当下正发生变化、同时相对不那么“卷”的欧洲清洁能源产业中的中国企业机会：

　　马斯克在2023年3月份的特斯拉投资者日提到，想让地球完全通往可持续之路的条件之一，就是大范围在家庭、工业中推广热泵。

　　将热量从温度较低的介质“泵”送到温度较高的介质中去，就像农业灌溉中的水泵会将水从低处送到高处。

　　●俄乌冲突以来，欧洲能源价格一路上扬，促使欧洲各国政府加大力度推广热泵产品。在前期较大金额的政策补贴下，欧洲热泵市场迎来了一波爆发式增长，空气源热泵成为风口。

　　中国能成为全球热泵最大出口国（比如，在本次热泵需求爆发的核心地区欧洲，中国承接了60%的热泵需求。在法国、意大利、西班牙等地中海沿岸国家销量分别位居第 1、2、4），很大一个原因自然是中国设备一旦崛起，就会打下同类海外产品价格，让消费者获得更高性价比的选择权。

　　热泵上游牵涉到较多零部件，如压缩机、阀件、热交换器、、水泵（屏蔽泵、 离心泵、循环泵）等——和我们日常用的空调所需零部件高度重合。

　　价格上，根据我国空气源热泵出口龙头芬尼科技公告，中国对欧洲外销采暖热泵售价和热水热泵均低于欧洲本土品牌的售价。得益于国内完整成熟的空调产业供应链，制造出性价比高的外销产品。

　　《中国通用机械工业协会工作报告》提到，截至2020年泵行业规模以上企业就有1255家，规模超过10亿的泵企10余家，除了市场占有率42%的大元泵业作为绝对龙头外，泵行业整体集中度较低，价格战惨烈。

　　最终，让国内热泵行业价格得以回升，正是“新”的出现——近两年迅速扩大的欧洲“泵”市场。让我国热泵逐渐回升至较高价格水平。

　　●挪威：欧洲最冷的国家之一，约有三分之二的挪威家庭现在都用热泵取暖，2022年挪威几乎所有新的供暖系统都由热泵提供动力。

　　●瑞士：2022年瑞士热泵市场增长了23%，并且在这一年瑞士销售的所有供暖系统中，有三分之二都是热泵。

　　●荷兰：于2022年飙升，增长57%。从2026年开始，荷兰政府将禁止使用中央供暖锅炉，或将出台多项计划和补贴鼓励安装热泵。

　　●波兰：波兰的空气-水热泵市场在过去10年中增长了100倍，在中央热水设备方面增加了130%。

　　目前，欧洲安装的热泵总数达到约2000万台。国际能源署此前预计，到2050年，热泵将占轻工业热需求的30%，这相当于在未来30年内每月推出500兆瓦的热泵。

　　企业端看，热泵作为一种精密电器电产，存在一定技术壁垒，如运行稳定度要求高（热泵需在超低温到超高温的环境下运行）、终端安装门槛高（需要企业有广泛的线下网点布局和终端人员较强的安装及售后能力）等。因此，热泵产业链越往下走，行业壁垒就越大，品牌效应越明显。

　　下游龙头品牌如芬尼等能做到整机出海并在当地直接提供安装服务，吃到更多品牌红利。目前全球空气源热泵头部品牌主要集中在美的、海尔、格力、大金、松下。主流品牌有芬尼、纽恩泰、中广欧特斯、三菱电机等。

　　“新”的出现，在零部件生产商中，也是头部企业收益明显，如大元泵业。大元泵业去年接受调研时曾表示，公司在欧洲市场整体市占率尚未超过10%，处于爬坡阶段。但欧洲热泵长期需求的确定性较强，因此无论欧洲热泵是由欧洲厂商供应，还是由国内主机厂供应，大元等直接对接中国和欧洲主机厂的零部件公司都会随新市场的扩张受益。

　　四是美的、格力等白电起家的中国家电巨头，正进化成拥有自动化解决方案的科技集团，始终保有狼性寻找新业务和新市场的企业基因。

　　美的楼宇科技正持续扩大位于意大利的热泵生产基地，该基将包括热泵生产中心与研发中心，今年投产。

　　海信业务则已覆盖126个国家并于捷克、斯洛文尼亚、塞尔维亚、波兰等地设有多个工业园及生产基地。

　　2023年年底的小米汽车技术发布会上，雷军表示，小米汽车挑战冬季电车续航之王的秘密武器就是采用“小米高效双模热泵”技术。

　　格力、美的等家电龙头其实一早就发出了进军整车以及汽车零配件的信号——更提早布局了新能源汽车热泵相关赛道。新能源汽车空调应用目前是热泵技术应用范围中的一个分支。国外新能源汽车热泵空调搭载技术已经过市场验证，包括雷诺、宝马、日产等品牌均已量产装车。

　　包括以制冷配件业务起家的三花智控，是汽车热管理系统控制部件制造商，其电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵等产品市场占有率位居全球前列。出于确定热泵是新能源汽车热管理方向，三花智控新能源车零部件业务将持续聚焦在热泵相关产品上。目前三花智控已在美国、波兰等地建立了海外生产基地，进行全球化生产布局。

　　欧洲热泵协会（EHPA）最新数据显示， 2023年前两个季度热泵销量仍然迅猛，但自第三季度开始热泵在欧洲的销量出现下滑。唯一一个2023年销量持续比2022年高的国家是德国

　　导致我国相关出口有一定回落（2023年1-6月我国空气源热泵出口增长仍高达26.1%，但1-10月累计出口下滑0.21%）。但长远来看，欧洲用热泵是刚需，且目前热泵欧洲渗透率仍不足15%。中国泵企正频频亮相各国际展会，捕捉更多国际机遇。

　　欧洲工业贸易组织2023年表示：“欧洲正把对俄罗斯天然气的依赖转化为对中国清洁能源设备的依赖。”

　　其背景之一就是中国风电主机产能已占据全球50%以上市场份。